四、貿(mào)易爭端依然當(dāng)前及未來核心風(fēng)險點

疫情時代，經(jīng)濟受到致命沖擊，深度衰退難以避免，失業(yè)率飆漲，社會出現(xiàn)動蕩;為了解決就業(yè)問題，實現(xiàn)經(jīng)濟的快速復(fù)蘇，發(fā)達國家的制造業(yè)回流將會提上日程;特朗普政府為了轉(zhuǎn)移抗疫不力的指責(zé)，將會加大甩鍋力度，將不斷升級中美、美歐等貿(mào)易爭端，轉(zhuǎn)移民眾注意力，獲得額外的貿(mào)易收益，為自己的大選獲得籌碼;另外，在沒有新的經(jīng)濟增長點前，以鄰為壑轉(zhuǎn)嫁危機的貿(mào)易方式將會增加“額外的”收益;當(dāng)然面度霸權(quán)地位被挑戰(zhàn)，美國政府將會毫不猶豫的通過關(guān)稅和制裁進行打壓，維護經(jīng)濟和政治霸權(quán)地位。故基于以上諸多因素的分析，后疫情時代貿(mào)易爭端風(fēng)險將會成為核心風(fēng)險點之一，特別是中美和美歐貿(mào)易爭端尤為突出。

五、美國大選撲朔迷離

2020年下半年，美國大選將會進入關(guān)鍵期。上半年已經(jīng)通過了黨內(nèi)初選和黨內(nèi)候選人的確定，下半年則進入2020大選的核心階段，7-8月份進行民主黨和共和黨黨內(nèi)候選人提名，9-10月則進行三次電視辯論，11月3日進行全民投票并統(tǒng)計投票結(jié)果，11月4日則公布2020年大選結(jié)果。從民主黨和共和黨黨內(nèi)民調(diào)來看，拜登和特朗普均獲得黨內(nèi)提名。根據(jù)最新的民調(diào)，拜登全面領(lǐng)先特朗普，整體在10個百分點左右，但是還沒有獲得絕對性優(yōu)勢。拜登相對確定性的選票有197張，領(lǐng)先特朗普的125張，但是距離獲勝仍需要73張選票，因此搖擺州依舊是大選的關(guān)鍵變數(shù)。與民主黨候選人相比，特朗普占據(jù)資金優(yōu)勢，但民調(diào)支持率處于劣勢。下半年美國總統(tǒng)大選風(fēng)險將會是核心風(fēng)險之一，無論是特朗普還是拜登，均會將中國作為競選的一個主要辯題，需要警惕其中的風(fēng)險;當(dāng)然我們認(rèn)為雖然特朗普的支持率有所下降，但是基于當(dāng)前的全球復(fù)雜經(jīng)貿(mào)形勢和特朗普的財力支持，我們認(rèn)為特朗普連任的可能性大。

六、避險黃金仍有上漲空間

全球疫情大流行的持續(xù)以及二次疫情的初步顯現(xiàn)，是避險黃金短期內(nèi)走強的直接動力;而全球央行大放水、美聯(lián)儲官員對貨幣政策寬松的貿(mào)易沖突和地緣政治風(fēng)險，疊加全球經(jīng)濟深度衰退且復(fù)蘇相對緩慢的根本性影響，以及流入黃金支持的交易所交易基金(ETF)和其他投資的資金(世界黃金協(xié)會(WGC)周二表示，以黃金為基礎(chǔ)的交易所交易基金(ETF)黃金持有量在2020年上半年增加了734噸，超過以往任何一整年的增持量)，避險黃金持續(xù)上漲，突破1800美元關(guān)口，創(chuàng)下2011年9月以來的最高水平。

下半年，全球進入后疫情時代，二次疫情危機、貿(mào)易爭端、逆全球化危機、債務(wù)危機、地緣政治危機以及滯脹危機等新風(fēng)險點將會陸續(xù)出現(xiàn)，市場風(fēng)險情緒仍將會大幅波動，疊加全球央行大放水等諸多宏觀因素影響，避險資產(chǎn)仍有進一步上漲的趨勢，下半年避險黃金仍有突破1921前高的可能，故黃金價格的回調(diào)均是買入的良機。

七、黃金投資策略分析

從今年大類資產(chǎn)配置的選擇上，黃金投資成為投資者十分關(guān)注的品種和投資選擇之一，受全球新冠疫情、地緣政治事件、全球經(jīng)濟整體不景氣、美國創(chuàng)紀(jì)錄無限量QE、歐美及新興經(jīng)濟體失業(yè)率高企等綜合影響，黃金成為今年國內(nèi)外投資者的青睞，在2月至6月的行情中，黃金是先抑后揚的震蕩上漲走勢，未來黃金價格仍有進一步上揚的動力和空間。今年以來，投資者在風(fēng)險資產(chǎn)投資上十分踴躍與積極，股票、商品、債券、基金、地產(chǎn)等資產(chǎn)的成交規(guī)模均增長，原油、黃金、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等商品吸引了全球大量資金參與，尤其是大宗商品的先大幅下行后“V”型反彈的“過山車”行情令全球投機資金參與積極性大增。

我們預(yù)計，下半年的“黃金再貨幣化”及“西方國家央行大放水”的邏輯并沒有改變，相反全球疫情導(dǎo)致全球主要央行放水大大加速，在這種情況下黃金后續(xù)的價格峰值預(yù)期被大大拔高，因而會出現(xiàn)黃金難以深跌，一出現(xiàn)深跌就有大筆增量資金入場的情況;黃金的礦產(chǎn)供給和冶煉供給受到了進一步的沖擊，具體表現(xiàn)為全球的黃金供給出現(xiàn)了顯著減少。因而黃金整體在牛市范圍之中，但不意味著金價是單邊上漲，而是保持整體處于上行通道，我們認(rèn)為黃金市場下半年的牛市行情中將可以采用三大投資策略：