由于新冠肺炎疫情對(duì)銅行業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)擾動(dòng)加劇，LME期銅在6月26日觸及五個(gè)月高位，盤(pán)中最高漲至6006美元/噸。據(jù)相關(guān)消息，全球最大的銅礦生產(chǎn)商——智利國(guó)營(yíng)銅業(yè)公司(Codelco)宣稱(chēng)臨時(shí)關(guān)停其第二大礦區(qū)Chuquicamata的煉銅廠和鑄造廠運(yùn)作，以防新冠病毒進(jìn)一步擴(kuò)散。

近期隨著智利確診人數(shù)不斷上升，當(dāng)?shù)匾咔榉揽貕毫�驟增。智利衛(wèi)生部公布數(shù)據(jù)顯示，6月26日，智利全國(guó)新增4296例新冠肺炎確診病例，累計(jì)確診263360例，新增165例死亡病例，累計(jì)死亡5068例。

由于智利的疫情持續(xù)惡化，礦山的限制措施仍存在升級(jí)的可能性，銅市場(chǎng)供應(yīng)端仍面臨干擾。6月26日，智利礦業(yè)部長(zhǎng)Baldo Prokurica表示，因新冠肺炎疫情對(duì)銅行業(yè)的影響不斷加重，智利銅業(yè)委員會(huì)(Cochilco)預(yù)估智利銅產(chǎn)量下滑20萬(wàn)噸，大約占到了智利2019年總產(chǎn)量的3.5%左右。

“在第三名工人死于新冠肺炎后，智利國(guó)家銅業(yè)表示將暫停Chuquicamata銅礦的冶煉活動(dòng)，該冶煉廠產(chǎn)能約30多萬(wàn)噸，2019年大部分時(shí)間處于升級(jí)改造狀態(tài)。”對(duì)于此次的關(guān)停事件，東證衍生品研究院有色分析師曹洋告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，如果因?yàn)橐咔樵撘睙拸S長(zhǎng)時(shí)間停擺，2020年海外冶煉產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)將更為受阻，甚至繼續(xù)收縮。至于具體影響多少規(guī)模的生產(chǎn)量，還需要看停產(chǎn)的時(shí)間與規(guī)模。

“可以看到，今年以來(lái)全球礦山運(yùn)營(yíng)受到新冠肺炎疫情的擾動(dòng)較大，但各國(guó)政府正努力維持復(fù)產(chǎn)復(fù)工，因經(jīng)濟(jì)增速與社會(huì)就業(yè)的需求在海外部分地區(qū)完全蓋過(guò)疫情的威脅，南美地區(qū)現(xiàn)有大型礦山運(yùn)營(yíng)仍在努力維持，但部分新建項(xiàng)目放緩、運(yùn)營(yíng)成本和效率下滑、后續(xù)潛在增量有限將是大概率事件。”國(guó)信期貨有色研究員顧馮達(dá)說(shuō)道。

顧馮達(dá)告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，鑒于南美疫情存在較大不確定性，全球銅精礦供給仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)。由于銅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)供應(yīng)擾動(dòng)存在較大爭(zhēng)議，當(dāng)前銅精礦進(jìn)口加工費(fèi)TC僵持于50美元/噸低位，現(xiàn)貨市場(chǎng)上貨源較少，暗示海外銅礦供應(yīng)仍階段性偏緊。根據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2020年全球銅礦產(chǎn)量增速將從此前預(yù)測(cè)的3%降至1%左右，當(dāng)前新冠疫情對(duì)礦端干擾接近1%，全球保守預(yù)估干擾率在2%—3%。

金瑞期貨研究所有色研究員黃志明告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，目前銅價(jià)驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自宏觀方面的刺激政策和政策加碼的預(yù)期。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽稱(chēng)7月可能通過(guò)新一輪刺激方案，資本市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)計(jì)將繼續(xù)寬松，刺激政策利好銅價(jià)。與此同時(shí)，銅市場(chǎng)也處于低庫(kù)存狀態(tài)，上期所銅庫(kù)存已經(jīng)處于10萬(wàn)噸以下的低位，給銅價(jià)帶來(lái)了很強(qiáng)的支撐。雖然消費(fèi)旺季逐步過(guò)去，但是庫(kù)存還是快速去化，顯示出電銅需求仍在，加上供應(yīng)端的支撐，銅價(jià)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)。

曹洋認(rèn)為，現(xiàn)階段銅價(jià)核心驅(qū)動(dòng)在于宏觀因素，主要來(lái)源于通脹預(yù)期。短期來(lái)看，宏觀因素利多支撐或?qū)⒗^續(xù)。從微觀層面看，一方面疫情對(duì)供給尤其是礦端干擾較為明顯，出于對(duì)資源國(guó)二次疫情擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)在這一塊可能提前定價(jià)這種風(fēng)險(xiǎn)，冶煉端利潤(rùn)受壓，產(chǎn)能釋放受到限制，海外冶煉廠及國(guó)內(nèi)邊際產(chǎn)能對(duì)利潤(rùn)相對(duì)敏感，精銅供給增長(zhǎng)將繼續(xù)受限。另一方面，目前內(nèi)需已經(jīng)開(kāi)始逐步恢復(fù)，外需也看到一些企穩(wěn)的跡象。供需最直接的表現(xiàn)是庫(kù)存的持續(xù)去化，尤其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與保稅區(qū)。宏觀與微觀利多因素形成共振，對(duì)銅價(jià)形成了較強(qiáng)的上行驅(qū)動(dòng)。

從基本面來(lái)看，黃志明分析認(rèn)為，目前南美疫情還在繼續(xù)蔓延，礦端供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)不減。而冶煉廠受前期發(fā)運(yùn)影響，6—7月份銅精礦供應(yīng)短缺體現(xiàn)，煉廠維持低開(kāi)工率運(yùn)行，國(guó)內(nèi)電解銅供給難見(jiàn)回升。精廢價(jià)差重回1500元/噸以上，廢銅替代優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。但消費(fèi)表現(xiàn)仍然不弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)走低，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。受?chē)?guó)內(nèi)需求拉動(dòng)和海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)，全球庫(kù)存水平接近低位。

從宏觀面和金融大環(huán)境來(lái)看，顧馮達(dá)認(rèn)為，2020年以銅為代表的有色金屬作為強(qiáng)周期性商品，其在危機(jī)集中暴發(fā)階段往往呈現(xiàn)一定抗跌性，但從當(dāng)前反彈和疫情預(yù)估來(lái)看，銅價(jià)在2020年下半年不排除二次探底的可能。就當(dāng)前趨勢(shì)來(lái)看，他認(rèn)為，目前金融市場(chǎng)大起大落，以銅為代表的有色金屬板塊前期上漲幅度較大，將限制進(jìn)一步上行動(dòng)能，預(yù)計(jì)短期銅在絕對(duì)價(jià)格高位的雙向波動(dòng)加大，建議滬銅跨期結(jié)構(gòu)正套為主。