曾擔(dān)任雷曼兄弟公司分析師的Liberty Blitzkrieg創(chuàng)始人克里格(Michael Krieger)指出，雖然他一直在關(guān)注金融市場，但他已鮮少像之前那樣給出評論和分析了，對他來說，最值得關(guān)注的宏觀環(huán)境可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的潛在信號。

近日克里格就分享了他觀察到的一個(gè)值得關(guān)注的信號——標(biāo)普500指數(shù)與金價(jià)的比值(SPY/GLD)。在他看來，一個(gè)真正股票牛市的特點(diǎn)是股價(jià)上漲的同時(shí)，該比值也會(huì)創(chuàng)下新高，而不僅僅是股票名義價(jià)值上漲。

就像美股的名義價(jià)格在2009年初觸底，但直到2011年下半年，標(biāo)普500指數(shù)與金價(jià)比值的低點(diǎn)才出現(xiàn)，之后美股才開啟了牛市進(jìn)程。股價(jià)相對于金價(jià)在接下來的7年中，整體走高，直到2018年9月。股價(jià)金價(jià)比最高漲至略低于2.6的水平，然后開始下跌。

從那以后，金價(jià)的漲幅甚至超過了納斯達(dá)克指數(shù)，僅遜色于科技股�？死锔裾J(rèn)為，在一個(gè)股票牛市中，簡單地持有黃金，卻能跑贏所有大盤股指，這樣的牛市并不是真正的股票牛市。他指出1.95-2.0對股價(jià)金價(jià)比來說是很重要的區(qū)間。一旦發(fā)生突破，很可能就意味著某個(gè)分水嶺即將到來。

而2020年初疫情爆發(fā)之后，股價(jià)金價(jià)比就下破了該區(qū)間，迅速降至略大于1.50的位置。之后美聯(lián)儲(chǔ)承諾無限量化寬松，人為地支撐金融資產(chǎn)價(jià)格，導(dǎo)致股市飆升。該比率也在接下來的三個(gè)月中，回升至1.88水平。

克里格認(rèn)為，如果股價(jià)金價(jià)比之間的規(guī)律真的存在，那么2018年9月就是本輪美股牛市的真正高位，這也意味著。股價(jià)金價(jià)比未來會(huì)繼續(xù)回落。他認(rèn)為，當(dāng)前仍處于貴金屬牛市的初期階段，雖然這個(gè)牛市略顯怪異，但仍將在2020年下半年以及未來幾年持續(xù)。

克里格強(qiáng)調(diào)，這并不意味著未來幾年股市一定會(huì)下跌，美股也有可能保持原狀或上漲;但貴金屬(和比特幣)的漲幅會(huì)大幅高于股市。他指出，接下來的2-3周是驗(yàn)證這一觀點(diǎn)的時(shí)期，若行情沒有按照他預(yù)想的發(fā)展，那他的想法可能就是錯(cuò)的。

克里格表示，在他看來，美股相對黃金大幅走高的趨勢已開始動(dòng)搖，可能在7月初期逆轉(zhuǎn)。

與克里格不謀而合，技術(shù)分析師克里斯·韋爾梅倫(Chris Vermeulen)也觀察到了另一個(gè)值得關(guān)注的美股信號。

如下圖，當(dāng)50%或更多的股票位于200日移動(dòng)平均線以上時(shí)，股市通常處于牛市。這不是一個(gè)短期指標(biāo)，雖然確實(shí)有滯后性，但是綠色箭頭顯示了股市的強(qiáng)勁反彈，直至峰值。而當(dāng)50%以上的股票低于200日移動(dòng)平均線時(shí)，股市通常處于熊市。這就是上一次股市周期2004-2009年之間的牛熊轉(zhuǎn)化情況，和現(xiàn)在的狀況十分類似。

韋爾梅倫注意到，當(dāng)前位于200日移動(dòng)平均線以上的股票少于50%。且上周位于200日移動(dòng)平均線以上的股票動(dòng)量發(fā)生了巨大逆轉(zhuǎn)，并開始被拋售。

當(dāng)股票具有上升動(dòng)量時(shí)，投資者都“害怕錯(cuò)過”(FOMO)，因此紛紛追漲。但一旦股價(jià)開始波動(dòng)，他們很容易感到驚慌失措并開始拋售股票。