目前，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已經(jīng)連跳三級(jí)超過了26萬(wàn)億美元大關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)也已經(jīng)開始貨幣正常化政策上認(rèn)輸，而這背后正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)行了近70年的現(xiàn)代貨幣理論。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部還暗示，或?qū)⒖紤]發(fā)行50年期或100年期的債券。

所以，從這個(gè)角度來說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心邏輯就是債務(wù)增長(zhǎng)的邊界，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎進(jìn)入一個(gè)自我印鈔，在借給自己錢這樣一個(gè)美元的怪圈之中。

美國(guó)金融網(wǎng)站在上周稱，本世紀(jì)初以來，美國(guó)累計(jì)的預(yù)算赤字中的94%由國(guó)際收支赤字來彌補(bǔ)，這樣的財(cái)務(wù)現(xiàn)象還說明，一旦沒有國(guó)際資金支持和美國(guó)居民儲(chǔ)蓄增加的情況下，用于彌補(bǔ)和對(duì)沖預(yù)算赤字的債務(wù)赤字只能通過貨幣通脹來實(shí)現(xiàn)。

與此同時(shí)，短期融資成本(利率)也會(huì)快速上升，通過貶值貨幣來代替真正的儲(chǔ)蓄。Zerohedge為我們提供的下圖體現(xiàn)了美國(guó)聯(lián)邦的目前的資金危機(jī)。而我們也多次強(qiáng)調(diào)，近半個(gè)世紀(jì)以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正是通過“石油-美元-美債”這三者的完美循環(huán)在全球獲得了大量的財(cái)富以充實(shí)其不斷增長(zhǎng)的債務(wù)需求，但按目前的最新消息來，這種局面正在被打破。

目前，兩大國(guó)際基準(zhǔn)油價(jià)價(jià)差顯著收窄，與去年5月底的每桶近12美元相比，這一價(jià)差目前已經(jīng)降至不到3美元，這會(huì)給美國(guó)的能源債務(wù)經(jīng)濟(jì)帶來意外沖擊，因美油一直保持的價(jià)格優(yōu)勢(shì)相較中東原油失去了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而出口下降就意味著美國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加，據(jù)美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)在6月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存超預(yù)期增加175萬(wàn)桶，這也使得美油短線下挫至40美元關(guān)口。

這在美國(guó)頁(yè)巖油氣行業(yè)的崩潰仍在繼續(xù)的背景下，使得美國(guó)的頁(yè)巖油商正在拆東墻補(bǔ)西墻，借新債還舊賬的困境日益突出。但隨著原油價(jià)格繼續(xù)走低，可能會(huì)加劇多家頁(yè)巖油巨頭蒙受巨大損失，路透測(cè)算的數(shù)據(jù)來看，如果美國(guó)油價(jià)跌至40美元以下，那么頁(yè)巖油氣商就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)和利潤(rùn)問題。

據(jù)美國(guó)能源經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所的最新研究顯示，2019年第三季度美國(guó)有38家上市的石油商現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值 ，并將在2020年進(jìn)一步惡化，2020年至2022年到期的債務(wù)就將高達(dá)1370億美元。

另一面，當(dāng)美元拆借利率走升時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油開采商償還債務(wù)的成本也會(huì)變高，虧損嚴(yán)重，美國(guó)公債收益率曲線中也有一部分在近幾周以來出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，這更增加了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)成本，據(jù)Haynes和Boone的最新數(shù)據(jù)顯示，截止2020年5月，自2014年原油價(jià)格暴跌以來，共記錄了418起破產(chǎn)案。

德勤在6月23日發(fā)表的報(bào)告中表示，新冠狀病毒為全球能源市場(chǎng)創(chuàng)造了挑戰(zhàn)性的條件，美國(guó)頁(yè)巖產(chǎn)業(yè)正面臨“巨大壓力”，這將在今年上半年造成巨大損失，盡管頁(yè)巖油產(chǎn)量在過去五年中顯示出巨大的增長(zhǎng)，但該行業(yè)卻并沒有賺錢，目前，凈負(fù)債為3000億美元，損害了超過4500億美元的投資資本。

根據(jù)該公司的計(jì)算，當(dāng)油價(jià)為每桶35美元時(shí)，大約30%的美國(guó)主要上市的頁(yè)巖油運(yùn)營(yíng)商在技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)，如果大宗商品的平均價(jià)格在20美元左右，那么大約一半的公司可能破產(chǎn)，因?yàn)椋�美�?guó)能源行業(yè)是美國(guó)垃圾債市場(chǎng)最大的融資部門，這些頁(yè)巖開采商一旦倒閉出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)提高整個(gè)垃圾債市場(chǎng)的融資成本，更會(huì)讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生大量失業(yè)人員，繼而擊垮美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈和石油美元的需求。

不僅于此，作為石油美元的根基美債也正在失去市場(chǎng)份額，支撐石油美元的要素正變淡，而從最新消息來看，目前去美元化的這些舉措只會(huì)增加，這背后體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)擰開印鈔機(jī)水龍頭后美元價(jià)值的降低及美元濫用其貨幣主導(dǎo)地位后的負(fù)面效應(yīng)正在顯現(xiàn)，而以上這些正在持續(xù)發(fā)生的事有可能就是美元或石油美元不愿意看到的事，要知道，美國(guó)不斷膨脹的債務(wù)紙牌屋游戲永遠(yuǎn)是壓在美元身上的陰影，只不過現(xiàn)在沒有發(fā)作而已。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部6月16日最新報(bào)告，全球央行正在遠(yuǎn)離美債市場(chǎng)，已連續(xù)第23個(gè)月減持美債，總出售額近1.1萬(wàn)億美元，持續(xù)時(shí)長(zhǎng)和金額都是有記錄以來最高，其中，中國(guó)所持美債自2019年1月至2020年4月，中國(guó)累計(jì)拋售了1344億美債，緊接著，據(jù)俄衛(wèi)星通訊社日前援引觀察人士估計(jì)，中國(guó)接下去完全有可能拋售規(guī)模高達(dá)7000億美元的美債。