再回到乙烯的單體，藍色的這個線條，乙烯單體價格長期保持比較低的水平，目前在226左右這么一個水平，所以這個價格非常低。如果將美國的乙烯加大概300美金中間運費的話，到中國來不到600美金。所以在沒有稅情況下，對中國乙烯市場沖擊非常大。我們也看到在這里面美國和中國的乙烯價差，我們按照中國乙烯東北亞到岸價跟美國OPS市場價格進行相減的話可以看得到，在2018年這個價差非常高。在今天來看，這個價差是在470美金，這個價差能夠支持美國的乙烯到中國來的，所以我們也可以看到，在美國它是有將近100萬噸的出口增量在未來2-3年釋放出來，目的地也是往中國來。如果中國不能過來的話，也會到歐洲或者臺灣過去，這樣的話也會影響到整個乙烯的市場，價格相對來說并不是太高的水平。

乙烯往下主要是做環(huán)氧乙烷了，因為環(huán)氧乙烷基本上它的下游主要是做乙二醇，非常完整的鏈條。在全球來看，新增的供給主要是在東北亞地區(qū)和北美地區(qū)，需求主要是乙二醇最大的需求。整個開工率，不管是中東、北美，都會保持在比較高的水平。因為環(huán)氧乙烷很難運輸，所以必須把它完全轉(zhuǎn)化成乙二醇或者其他一些產(chǎn)品。在美國地區(qū)，它主要是往乙二醇走的會比較多一些，主要原因在于美國首先第一個量比較大，成本有優(yōu)勢，所以沒有必要做一些精細化的一些化工去發(fā)展。所以更多是以乙二醇滿足當?shù)氐男枨�，同時會往歐洲、中國出口。

在中東這一塊基本上沒有什么太大的增量，主要在于中東乙烷裂解到乙烯的產(chǎn)能基本上沒有太大的變化，因為基本上已經(jīng)吃干榨盡了，所以還會有一些企業(yè)會考慮從美國采購乙烷作為原料。在歐洲來說，基本上也沒有什么增長，但是它的下游發(fā)展的格局在于，它主要是往一些精細化工去發(fā)展，因為歐洲本身乙烯成本會比較高，所以為了避免跟中東和北美競爭，所以更多往精細化產(chǎn)品進行延伸。

再到印度來說的話，印度未來主要靠石腦油以及乙烯往下進行發(fā)展。乙二醇是最主要的下游產(chǎn)品，到東南亞地區(qū)增長也不是太快，相比而言也非常小的。東北亞地區(qū)的話，我們可以看到，基本上這種增量是由中國進行貢獻的，就是中國未來乙二醇的產(chǎn)量的增長會特別大。下游主要也是到乙二醇，因為中國新增的產(chǎn)能主要是滿足乙二醇往下做聚酯纖維，因為很多企業(yè)，像大煉化，包括恒力、浙石化這些企業(yè)，都是通過自己生產(chǎn)乙二醇跟它的PTA反應(yīng)以后生產(chǎn)聚酯纖維。所以在這里面新增產(chǎn)能主要是下游鎖定到紡織業(yè)會比較多一些。日本相比而言也沒有太大的變化，然后再到韓國也是比較穩(wěn)定。也就是說東北亞地區(qū)除了中國以外，日本、韓國這些地方產(chǎn)能都沒有什么太大的增長，包括臺灣也是這樣的情況。

然后我們看到對于中國而言，國內(nèi)的產(chǎn)能上的會比較大，從2011年開始到2022年，年均增速在10%左右。主要是因為往下做聚酯纖維這么一些企業(yè)會有新生的產(chǎn)能。環(huán)氧乙烷的價格基本上它跟乙二醇是同步波動的，就是黃色這根曲線是乙二醇華東的價格。乙烯在這里面，它會有一個不太一致的波動，在這里面也會有比較大的套利空間。

總體而言往上的話主要是看原料看乙烯，往下的話，我認為乙二醇是它的最大影響因素。對于環(huán)氧乙烷這個產(chǎn)業(yè)本身來說，我們認為除了到乙二醇以外，往表面活性劑這些精細化的發(fā)展，會比較有一個好的空間。問題是在于產(chǎn)品相對來說比較精細，所以說乙二醇還是最大的下游。我們下面回到一個主題，就是乙二醇這個產(chǎn)業(yè)它是什么情況。

對于乙二醇來說，基本上我們可以看得到，往下做PET是最大的下游，其中主要的消費來自于東北亞地區(qū)，東北亞地區(qū)主要是來自于中國，中國占全球的占比，已經(jīng)將近50%左右了。中國在過去十多年當中，我們可以看到，基本上年均增速在5%左右，跟中國的經(jīng)濟是基本上同樣一個波動。主要是同沙特進口量最大，其次就是從臺灣、加拿大、新加坡以及科威特進口會比較大。從美國地區(qū)，因為在去年有一些貿(mào)易的摩擦，所以整個進口量基本上可以忽略不計。我們看到整個成本的話，左邊這個圖我們?nèi)×艘粋�月平均數(shù)據(jù)可以看到，基本上中這個地區(qū)成本非常穩(wěn)定，因為乙烷定價非常便宜，也沒有市場參考價格。所以基本長期在300美金以下完全的生產(chǎn)成本。