在樂觀情緒發(fā)酵下,近期有色金屬板塊輪番拉漲,展現(xiàn)出一片欣欣向榮的景象。當前,滬銅已觸及16個月高位,站上50000元/噸關(guān)口;滬鋁延續(xù)強勢攀升態(tài)勢,鋁價回歸至14000元/噸線上;滬鋅近兩日強勢補漲,突破17000元/噸關(guān)口。 鋅價強勢補漲,后繼上行乏力? 繼周三強勢拉漲后,周四盤中滬鋅主力2008合約最高升至17650元/噸,創(chuàng)下2月7日以來新高,日盤收報17540元/噸,漲幅達4.37%,穩(wěn)據(jù)當日漲勢“C位”。 消息顯示,7月3日泰克資源旗下紅狗鋅礦(Red Dog)裝運港口的一艘駁船的裝卸臂發(fā)生故障。受此影響,紅狗礦發(fā)運期推遲。預(yù)計7天后一艘駁船可開始發(fā)運,另一艘駁船需4周時間維修。據(jù)了解,2019年紅狗礦鋅礦和鉛礦產(chǎn)量分別55.3萬噸和10.3萬噸,預(yù)計2020年分別為50萬—53.5萬噸和9.5萬—10萬噸。海外主要發(fā)運至韓國和歐洲國家。中信期貨有色研究員表示,在紅狗礦發(fā)運推遲的催化下,內(nèi)外鋅價均強勢突破重要壓力位,分別突破17000元/噸和2100美元/噸關(guān)口。 金瑞期貨研究員曾童告訴期貨日報記者,鋅價突然大漲的主要原因是海外鋅礦復(fù)產(chǎn)再生波折,除了礦山發(fā)運出現(xiàn)問題,疊加疫情危機再起,令市場對于鋅礦恢復(fù)的節(jié)奏有所擔憂,從而引發(fā)市場對于鋅平衡結(jié)果徹底扭轉(zhuǎn)的預(yù)期。 除了消息面的推動,近期鋅價大漲也與宏觀情緒回暖有關(guān)。”國信期貨有色研究團隊認為,在美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期以及A股大幅上漲帶動下,資本市場風險偏好大幅回溫,與宏觀正相關(guān)的的品種皆有所反彈。同時,近期國內(nèi)基建政策也在提振市場信心。7月8日,國家發(fā)改委、財政部、住建部、交通運輸部等12部門發(fā)布《關(guān)于支持民營企業(yè)參與交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的實施意見》。該團隊表示,由于今年疫情對經(jīng)濟的影響極大,在出口、消費皆受沖擊的背景下,政策面對提振基建兜底經(jīng)濟的方向明確,鋅作為有色金屬中與基建最為相關(guān)的品種,受益良多。 綜合而言,中信期貨有色團隊研究分析表示,由于宏觀氛圍回暖,市場風險偏好提升,在鋅礦發(fā)運推遲消息的刺激下,鋅短期供需改善驅(qū)動,加上資金面的良好配合,令近日鋅價出現(xiàn)強勢上漲。 其認為,在強基建和穩(wěn)房產(chǎn)的驅(qū)動下,現(xiàn)階段國內(nèi)消費表現(xiàn)仍相對可觀,南方水澇對需求暫時有所限制,而歐美等國刺激政策強勁,海外消費將漸進恢復(fù)。同時鋅冶煉端開工繼續(xù)受限,進口鋅流入放緩,下游剛性補庫需求延續(xù),國內(nèi)鋅錠庫存去化趨勢未改。因此,目前在資金良好配合下,預(yù)計短期偏強格局仍將延續(xù)。但中期來看,鋅礦供應(yīng)回升預(yù)期升溫,在供需邊際轉(zhuǎn)弱下,鋅價預(yù)計將轉(zhuǎn)為振蕩態(tài)勢。 從中周期的角度來看,曾童認為,上半年鋅累庫兌現(xiàn),下半年全球市場格局僅為略有過剩,鋅市場供需格局的矛盾并不強烈,預(yù)計近期鋅價核心運行區(qū)域為1950—2200美元/噸。消費方面,從側(cè)面觀察基建,不管是資金審批還是項目落地數(shù)量均保持較為良好的節(jié)奏,下半年鋅消費在基建的支撐下將保持現(xiàn)有的增長水平;供應(yīng)方面,通過對三季度國內(nèi)煉廠生產(chǎn)的調(diào)研,發(fā)現(xiàn)Q3冶煉產(chǎn)出少于市場預(yù)期,或令三季度鋅市場保持平穩(wěn)的去庫水平,從而為消費季節(jié)回歸后的進口需求埋下伏筆。 從長期來看,國信期貨有色團隊認為,鋅市基本面預(yù)期面臨重新修正。2020年因疫情對礦端影響較為顯著,據(jù)可統(tǒng)計口徑,目前海外集團礦山已產(chǎn)生接近40萬噸的減量,同時因疫情沖擊現(xiàn)金流,部分投資計劃擱淺,而鋅價低位缺乏利潤驅(qū)動,部分新建擴建礦山延后投產(chǎn)時間。該團隊預(yù)計,2020年鋅市將重回緊平衡的狀態(tài),而此前預(yù)估的鋅礦大幅過剩恐推延至明年以后,這表示當前鋅定價需要市場修正。 但從短期來看,該團隊認為鋅市暫未發(fā)現(xiàn)行情徹底逆轉(zhuǎn)的理由,后市有沖高回落的風險。主要原因在于鋅市目前進入傳統(tǒng)消費淡季,同時上游供給壓力隨著國內(nèi)外礦山的修復(fù)在上升,加工費在7月上浮以及冶煉廠庫存恢復(fù)至正常水平也表明了原礦端正在寬松。因此,短期內(nèi)鋅價繼續(xù)沖高的動能不足,而宏觀的不確定性可能放大鋅價的波動率,建議多看少動、控制風險。 |